陈继武：牛市基础坚实 变化中挖掘机会

去年6月我提出一个观点，未来三年进入一个“抢钱”的时代，现在行情应该是“抢钱”的第二个阶段，3000点前是第一阶段，第二阶段可能会延续到4000点左右，至少是一个平台增长期。像周二这种大幅震荡在A股市场也出现过类似的情形，但像目前连续上万亿的成交量，实际上也是中国经济发展到这个规模的体现。但是，连续不断上涨之后，市场本身内在的技术和获利途径以及其他各方面的因素，应该都会在后市上企稳。

站在全球经济的角度看，首先，A股是一个严重的价值洼地。其次，中国经济正在进行一次深刻的转型，而且转型在逐渐接近成功。同时，制约A股市场上涨的主要因素正在发生改变，以前大量的资金去追逐高利润，但综合宏观经济判断，无风险利率未来一定是下行的，这就打开制约A股的最后一道闸门。综合上述三方面因素，A股长期被看好的理由充足。

从这轮牛市的过程来看，与前几轮例如上世纪90年代末期以及2006年、2007年有很多相似的地方。如果说到不同，应该是经济进入到新常态，从高速增长进入到中速增长的阶段，其中，财富仍在快速地增长和积累，打基础的过程也在其中完成。另外，中国经济要从“大”到“强”，这轮牛市的基础也在转折点中。也许再过十年，中国会由制造业大国走向制造业强国，同时还会从原来没有互联网基础的国家走向全球最大的互联网国家，中国经济方方面面都在进行深刻地转型和转变，牛市的基础很坚实。

凯石益正一直追求在变化中挖掘市场价值，站在现在这个时点，有两点变化值得注意。一是市场经济在变，从外需走向内需。另外，市场和宏观经济往往是不同步的，可能宏观经济已经变了，但市场没有变。比如去年6月之前的A股市场，蓝筹被严重低估，但实际上中国经济的结构调整已经取得相当的成功，龙头公司也在转型过程中崛起，但市场可能没有意识到，就像这两年大家都盯着房子，但制造业已经困了五年，龙头公司已经形成国际竞争力没有被大家注意到，所以市场应该在变化中挖掘机会。

具体而言，今年我们会更加关注互联网在中国的运用。过去，我们可能都只盯着BAT这样的巨头，但现在互联网越来越深入地与各行各业结合，金融也已经和互联网深度融合，未来可能还会有更多的惊喜。

其次是科技领域的企业，就像2005年中国没有太阳能产业，但现在中国有最大的太阳能产业。再比如全球十大智能手机制造商中，中国有六大，投资者应该对中国的科技类产业有信心。

另外还有信息安全领域、军工等。中国的高端制造业产品已经开始卖到全球，中国的高端制造、装备制造背后会有一大堆的A股公司，我们应该盯着它、支持它、把资源配置给它，这样才可以分享到它成长中的收益，这才是一个健康的市场应该做的事。

蓝筹股去年有一波行情，最近创业板又有更大的一波行情，这时我们可能要更加精细化，把跟风炒作的公司要及时清理出来。选择公司时，要看未来三年或者五年的空间有多大，有没有核心竞争力等，不能今天繁荣无限，过几年连公司都没了。所以我也想提醒大家，当每一次市场疯狂时，还是需要保持专业眼光和冷静的头脑，要从产业发展的过程当中寻求真正持续稳定的公司，即使现在可能有泡沫，但成长可以把泡沫填平就值得持有。过几年回头看，对于真正的成长型公司，现在这个泡沫可能还是低的，拥有这样的公司能够抵御一定的市场风险。