数米：大盘开启4字头时代 增配低估值价值类基金

2015年4月13日 数米周策略： 大盘开启4字头时代，增配低估值价值类基金

高估值成

宏观经济简析：3月CPI同比上涨1.4%，与2月份相同，其中食品同比增长2.3%，非食品同比增长0.9%，均保持稳定。而3月CPI环比下降0.5%，主因春节假期因素带来的影响逐渐消失，食品价格大幅回落，服务价格涨跌互现。3月PPI同比下降4.6%，降幅缩窄。3月PPI同比降幅缩窄至4.6%，PPI环比跌幅缩窄至-0.1%，源于3月油气等生产资料价格上涨，但工业品通缩仍在持续。

偏股型基金：上周沪指成功站稳4000点，下一步剑指5000点，尽管本周新股发行打压市场人气，但上周末政府又发布东北振兴规划、电力改革、军民融合等一系列政策利好，集聚人气，同时资金面上银行间同业拆借利率继续走低，新股发行对市场冲击力较为有限。基金投资方面，把握四条主线，一是前期滞涨且有政策扶持的蓝筹如地产、金融板块；二是估值水平处于低位的二线蓝筹如汽车、家电，有望迎来估值修复行情；三是年报大幅预增，具备增长潜力的成长股；四是一带一路、国企改革等符合国家发展战略的题材股，可作为长期投资标的。现阶段选择基金，建议逐步增配重仓金融地产蓝筹的价值风格基金以及借助工具型基金产品如跟踪金融、地产、环保等行业的主题指数基金，有望获得长期超额收益。

债券型基金：展望2015年中国经济难有较大起色，尽管房地产政策有所调整，但投资增速很难快速回升，未来央行将推出更多宽松货币政策，对债市形成支撑，债市仍具备长期吸引力。不过经济增速下滑将导致部分企业债存在一定信用风险，信用等级较高的企业债更具备配置价值。转债方面，个债相对估值仍然较高，对转债价格形成压制，尽管阶段性上涨还有机会，但不会出现去年的整体性投资机会，我们对转债仍持谨慎中性态度。2015年债券市场的操作难度将明显加大，建议投资者保持谨慎态度，以持有为主，加仓需慎重。基金投资，稳健投资者可选择信用等级较高的企业债；风险偏好高的投资者可选择选券能力好的二级债基以及高杠杆的主题类信用债基。

QDII基金：此前美国公布一系列疲软经济数据暗示美联储可能将加息推迟至夏季之后，令部分投资者焦虑有所缓解，美国三大股指连续两周环比上涨，其中纳斯达克涨2.23%，涨幅最高。欧洲方面，由于欧元汇率下跌，市场分析将导致欧洲海外企业获利增加6-8%，基本面向好提振投资者做多意向，欧洲三大股指悉数上涨，其中英国富时100涨3.75%至7089点，创历史新高，德州DAX及法国CAC40指数分别涨3.4%和3.28%。上周美元指数因美联储官员发表的鹰派言论，周反弹2.65%，黄金周涨幅回落至0.57%，美国石油钻井持续下降支撑油价走高，布伦特原油价格周涨6.7%。基金投资上，建议投资者适当增加港股及欧股仓位，如华夏恒生ETF(159920)。

(一)一周股市回顾

截至上周五，上证指数报收于4034.31点，较前周上涨170.38点，涨幅4.41%，日均成交金额为7676亿元，较前周增加17.3%。深证成指报收14013.33点，较前周上涨518.69点，涨幅3.84%，日均成交金额为6437亿元，较前周增加14.9%。创业板指数报收2552.83点，较前周上涨42.67点，涨幅1.07%，日均成交金额为590亿元，较前周增加19.9%。上周市场交投情绪高涨，尽管存在新股上市抽血预期，上证仍在成交放量的背景下成功突破4000点，反映多头较为强势。

板块方面，28个申万一级行业连续四周实现上涨。大盘股强势归来，取代小盘股成为指数上攻主力，非银金融周涨幅达11.61%，其余机械设备、房地产、纺织服装、钢铁等板块涨幅居前，军工、休闲服务、汽车、通信、家电等板块涨幅居后。

图一 申万一级行业涨跌幅(2015.4.3-2015.4.10)

(二)一周债市回顾

3月，央行公开市场操作上连续三次下调正回购利率，意在引导资金利率下行，经济处于阶

段性底部要求央行推出更多宽松货币政策。本周新股集中上市丝毫不影响资金面，加之权益类市场做多情绪不断高涨，分流债市部分资金，除中证短融外，其余债市品种价格全线回落，其中中证转债由于估值过高，周下跌2.78%，中证全债、中证国债、中证金融债、企业债分别跌0.24%、0.51%、0.12%和0.08%。

图二 中债国债到期收益率

图三 各券种价格涨跌情况(2015.4.3-2015.4.10)

二、一周各类基金收益回顾

(一)各类基金指数涨跌幅

上周基金整体表现较优，大盘突破4000点，带动股混基金净值上扬，上周中证股基及混基指数分别上涨0.6%和0.2%；债基受资金分流影响，周环比小幅下跌0.5%；货币基金收益继续下滑，年化收益率为4.05%，指数小涨0.1%；上周全球股市普涨，香港恒生指数周大涨7.9%，带动中证QDII指数走高，周涨2.7%。

图四 各类中证基金指数涨跌幅(2015.4.3-2015.4.10)

(二)各类型基金收益排行

场外基金方面，上周市场风格周内多次转换，成长和价格风格基金均有不错表现，大成景阳领先重仓信息软件类成长股，上周表现不俗，净值周涨幅达10.10%，上周五国家首个基金库落地石家庄，基因检测概念受到市场追捧，富国医保、融通健康主题等医药类主题基金涨幅居前；债基方面，权益段配置较重的债基表现较好，博时信用A 、民生增强收益周涨幅分别为1.63%和1.54%，前周涨幅较大的转债类基金集体回落，其中长信可转债C、天治可转债C分别下跌8.96%和5.99%。

表一 股票型、混合型、债券型本周收益率前五名和后五名

排行前5股票型基金混合型基金债券型基金(剔除分级债)代码基金涨跌幅(%)代码基金涨跌幅(%)代码基金涨跌幅(%)519019大成景阳10.10000587大成灵活配置11.02050011博时信用A1.63000220富国医保9.16270022广发内需9.88051011博时信用B1.63000251工银金融地产8.11320018诺安新动力6.86610008信达信用债A1.55100060富国高新7.89000727融通健康产业6.80690002民生强债A1.54000520上银新兴价值7.84519700交银主题6.41690202民生强债C1.53排行后5184721基金丰和-5.54000986中原灵活配置-2.15519976长信可转债C-8.96671010西部利得策略-2.09762001国金国鑫-1.95519977长信可转债A-8.93519678银河消费-2.03400025东方新兴-1.15000081天治可转债C-5.99630011华商主题-1.09630005华商动态-1.10000080天治可转债A-5.95519099新华灵活-1.02288001华夏经典-0.97240018华宝可转债-4.96场内基金方面，上周港股大涨，使得港股ETF表现出色，易方达恒生H股ETF周涨幅达10.29%；黄金价格微跌使得黄金ETF整体回落；由于上周金融地产主题领涨，分级基金中富国证券B、信诚中证800金融B、鹏华中证800地产B涨幅超过10%，而分级转债类基金则大幅走低，其中银华中证转债B周跌幅达11.01%。

表二 ETF、LOF、分级基金本周收益率前五名和后五名

排行前5ETFLOF分级基金代码基金涨跌幅(%)代码基金涨跌幅(%)代码基金涨跌幅(%)510900H股ETF10.29165510信诚四国9.51150224富国证券B12.00159920恒生ETF7.65161211国投金融联接7.04150158金融B11.80513600恒指ETF7.45160125南方中国6.08150193地产B11.44513660恒生通7.20160610鹏华动力6.06150172证券B11.26510880红利ETF6.82161607融通巨潮5.82150178证保B11.02排行后5159926国债ETF-0.31162308海富增利-1.85150144转债B-11.01511010国泰国债ETF-0.26162712广发聚利-1.73150165东吴转债B-9.02518880华安黄金ETF-0.25161505银河通利A-1.56150189转债进取-6.41159934易方达黄金ETF-0.22165705诺德双翼-1.27550016岁岁添金-4.02518800国泰黄金-0.21160618鹏华丰泽-0.87150206国防B-3.30三、 本周基金市场动态

(一)红利派发

上周分红基金数量达到14只(包含A/B/C类份额)，主要以偏股混基、中长期纯债基为主。

表三 本周基金分红明细

代码名称最新分红权益登记日除息日红利发放日投资类型213006.OF宝盈核心优势混合A0.01002015-04-102015-04-102015-04-13偏股混合型基金000241.OF宝盈核心优势混合C0.01002015-04-102015-04-102015-04-13股债平衡型基金206015.OF鹏华纯债债券0.05402015-04-092015-04-092015-04-13中长期纯债券型基金206018.OF鹏华产业债债券0.03802015-04-092015-04-092015-04-13中长期纯债券型基金206011.OF鹏华美国房地产(QDII)0.00702015-04-092015-04-082015-04-13QDII基金000824.OF圆信永丰双红利A0.28002015-04-092015-04-092015-04-10偏股混合型基金000825.OF圆信永丰双红利C0.27302015-04-092015-04-092015-04-10偏股混合型基金002021.OF华夏回报二号混合0.02502015-04-082015-04-082015-04-09股债平衡型基金519726.OF交银荣祥保本混合0.05002015-04-082015-04-082015-04-10保本基金000181.OF景顺长城四季金利纯债债券A0.02002015-04-082015-04-082015-04-09中长期纯债券型基金000182.OF景顺长城四季金利纯债债券C0.02002015-04-082015-04-082015-04-09中长期纯债券型基金000279.OF华商红利优选混合0.18002015-04-082015-04-082015-04-10偏股混合型基金184721.SZ基金丰和0.11302015-04-072015-04-082015-04-08封闭式基金000431.OF鹏华品牌传承混合0.03002015-04-032015-04-032015-04-08偏股混合型基金(二)基金发行

本周共有50只基金在发，数量较上周略有减少，21只基金待发，数量较上周翻倍，在发基金数量激增反映牛市行情下交投氛围浓厚。从产品类型来看，操作更为灵活的偏股混基占大多数，值得关注的是，上周有7只新能源汽车、健康、互联网、新材料、养老等主题类基金集中发行，未来基金投资更加细分化，另外国内首只银行分级基金鹏华银行B已于4月7日开始募集，可适当关注。

表四 在发基金明细

基金代码基金简称投资类型募集起始日计划募集截止日001198.OF东方惠新灵活配置混合偏股混合型基金2015-04-132015-04-15001202.OF东方红领先精选混合偏股混合型基金2015-04-132015-04-24001196.OF东方鼎新灵活配置混合偏股混合型基金2015-04-132015-04-15001168.OF国投瑞银优选收益混合偏股混合型基金2015-04-132015-04-20001156.OF申万菱信新能源汽车主题灵活配置混合偏股混合型基金2015-04-132015-04-30001140.OF工银总回报灵活配置混合偏股混合型基金2015-04-132015-04-24161722.OF招商丰泰灵活配置混合(LOF)偏股混合型基金2015-04-132015-04-24001197.OF长盛转型偏股混合型基金2015-04-132015-05-04001180.OF广发医药卫生联接被动指数型股票基金2015-04-132015-04-30001203.OF东方红稳健精选混合A偏股混合型基金2015-04-132015-04-17001204.OF东方红稳健精选混合C偏股混合型基金2015-04-132015-04-17001188.OF鹏华改革红利股票普通股票型基金2015-04-132015-04-24000954.OF国泰睿吉灵活配置混合C偏股混合型基金2015-04-132015-04-24001163.OF银华中国梦30股票普通股票型基金2015-04-132015-04-30001205.OF建信稳健回报灵活配置混合偏股混合型基金2015-04-132015-04-14000953.OF国泰睿吉灵活配置混合A偏股混合型基金2015-04-132015-04-24001179.OF德邦大健康灵活配置混合偏股混合型基金2015-04-132015-04-24001150.OF融通互联网传媒灵活配置混合偏股混合型基金2015-04-092015-04-29001158.OF工银新材料新能源股票普通股票型基金2015-04-082015-04-24001171.OF工银养老产业股票普通股票型基金2015-04-092015-04-24001173.OF中欧瑾和灵活配置混合A偏股混合型基金2015-04-092015-04-22001174.OF中欧瑾和灵活配置混合C偏股混合型基金2015-04-092015-04-22150227.SZ鹏华银行分级A封闭式基金2015-04-072015-04-24150228.SZ鹏华银行分级B封闭式基金2015-04-072015-04-24001170.OF泰达宏利复兴混合偏股混合型基金2015-04-072015-04-27160631.OF鹏华银行分级被动指数型股票基金2015-04-072015-04-24001143.OF华商量化进取混合偏股混合型基金2015-04-072015-04-20001135.OF益民品质升级混合股债平衡型基金2015-04-072015-04-30000462.OF农银汇理主题轮动灵活配置混合偏股混合型基金2015-04-072015-04-27001052.OF华夏中证500ETF联接被动指数型股票基金2015-04-082015-04-28001189.OF广发聚宝混合偏债混合型基金2015-04-032015-04-16512500.OF中证500被动指数型股票基金2015-04-082015-04-28001144.OF大成互联网思维混合偏股混合型基金2015-04-072015-04-24001161.OF东方永润18个月定期开放债券C类中长期纯债券型基金2015-04-012015-04-28001160.OF东方永润18个月定期开放债券A类中长期纯债券型基金2015-04-012015-04-28001072.OF华安智能装备主题股票普通股票型基金2015-04-012015-04-22001166.OF建信环保产业股票普通股票型基金2015-03-302015-04-20519655.OF银河服务混合偏股混合型基金2015-03-312015-04-15001112.OF东方红中国优势混合股债平衡型基金2015-03-302015-04-14001128.OF宝盈新兴产业混合偏股混合型基金2015-04-072015-04-17502002.SH西部利得中证500等权重指数分级份额B封闭式基金2015-03-302015-04-17502001.SH西部利得中证500等权重指数分级份额A封闭式基金2015-03-302015-04-17502000.OF西部利得中证500等权重指数分级被动指数型股票基金2015-03-302015-04-17001076.OF易方达改革红利混合偏股混合型基金2015-03-302015-04-21502049.SH易方达上证50指数分级A封闭式基金2015-03-302015-04-17502050.SH易方达上证50指数分级B封闭式基金2015-03-302015-04-17502048.OF易方达上证50指数分级被动指数型股票基金2015-03-302015-04-17001118.OF华宝兴业事件驱动混合偏股混合型基金2015-04-022015-04-23001059.OF中金绝对收益股债平衡型基金2015-03-232015-04-16161224.OF国投瑞银新丝路混合(LOF)偏股混合型基金2015-03-162015-04-16表五 下周将发基金明细

基金代码基金简称投资类型募集起始日计划募集截止日001113.OF大数据100被动指数型股票基金2015-04-222015-05-06001192.OF上投摩根整合驱动偏股混合型基金2015-04-202015-05-08150242.OF富国中证银行指数分级B被动指数型股票基金2015-04-162015-04-30150241.OF富国中证银行指数分级A被动指数型股票基金2015-04-162015-04-30161029.OF富国中证银行指数分级被动指数型股票基金2015-04-162015-04-30001169.OF国投瑞银新价值混合偏股混合型基金2015-04-162015-04-22001125.OF博时互联网主题灵活配置混合偏股混合型基金2015-04-162015-05-06519652.OF银河鑫利混合偏股混合型基金2015-04-152015-04-17519653.OF银河鑫利混合C偏股混合型基金2015-04-152015-04-17001214.OF华泰柏瑞中证500ETF联接被动指数型股票基金2015-04-152015-05-06512510.OFETF500被动指数型股票基金2015-04-152015-05-06159942.OF中创100被动指数型股票基金2015-04-152015-05-15001167.OF金鹰科技创新股票普通股票型基金2015-04-152015-04-28519967.OF长信利富混合债券型基金(二级)2015-04-152015-04-30001088.OF华宝国策导向混合偏股混合型基金2015-04-152015-05-06001075.OF宝盈转型动力混合偏股混合型基金2015-04-152015-04-30001216.OF易方达新收益灵活配置混合A类偏股混合型基金2015-04-142015-04-15001217.OF易方达新收益灵活配置混合C类偏股混合型基金2015-04-142015-04-15001162.OF前海开源优势蓝筹股票普通股票型基金2015-04-142015-05-05001209.OF前海开源一带一路混合偏债混合型基金2015-04-142015-04-27001183.OF南方利淘偏股混合型基金2015-04-142015-04-30(三)基金经理变动

本周共34只基金更换(或增聘)基金经理(包括A/B/C类份额)，数量较上周小幅增加。

表六 基金经理变动(离任栏无数据为增聘基金经理)

代码名称现任基金经理最新任职日期已离任基金经理020011.OF国泰沪深300指数艾小军2015-04-10黄刚，林海，黄焱，沙骎，陈强，刘翔，何旻，章赟，张顺太070013.OF嘉实研究精选股票陈少平2015-04-10张弢，刘红辉，党开宇000091.OF信诚新双盈分级债券王旭巍，曾丽琼，杨立春2015-04-09--000092.OF信诚新双盈分级债券A王旭巍，曾丽琼，杨立春2015-04-09--000093.OF信诚新双盈分级债券B王旭巍，曾丽琼，杨立春2015-04-09--000279.OF华商红利优选混合申艳丽，吴鹏飞2015-04-09--000612.OF华宝兴业生态股票夏林锋，区伟良2015-04-09邵喆阳，沈梦圆000867.OF华宝品质生活股票胡戈游，光磊2015-04-09--165517.OF信诚双盈(LOF)曾丽琼，杨立春2015-04-09--240008.OF华宝兴业收益增长混合闫旭，毛文博2015-04-09冯刚，邵喆阳，栾杰240017.OF华宝兴业新兴产业朱亮，易镜明2015-04-09郭鹏飞260108.OF景顺长城新兴成长股票杨鹏，刘彦春2015-04-09李志嘉，邓春鸣000808.OF招商招利1个月期理财债券A马龙，向霈2015-04-08--000809.OF招商招利1个月期理财债券B马龙，向霈2015-04-08--001005.OF中海合鑫灵活配置混合许定晴2015-04-08骆泽斌398001.OF中海优质成长混合夏春晖2015-04-08骆泽斌，张亮，彭焰宝，朱晓明，俞忠华，吕晓峰，杨济如，李涛630001.OF华商领先企业混合田明圣，蔡建军，李双全2015-04-08申艳丽，王锋，郭建兴630002.OF华商盛世成长股票刘宏，高兵2015-04-08庄涛，孙建波，梁永强630011.OF华商主题精选股票梁永强，马国江2015-04-08--020022.OF国泰保本混合姜南林，邱晓华2015-04-07徐佳，沙骎，贾成东，邱晓华090004.OF大成精选增值混合魏庆国2015-04-07刘安田，张益凡，何光明，曹雄飞，钱辉150130.SZ国泰国证医药卫生行业指数分级A邱晓华2015-04-07章赟，贾成东150131.SZ国泰国证医药卫生行业指数分级B邱晓华2015-04-07贾成东，章赟150198.SZ食品A份额邱晓华2015-04-07贾成东150199.SZ食品B份额邱晓华2015-04-07贾成东160219.OF国泰国证医药卫生行业指数分级邱晓华2015-04-07贾成东，章赟160222.OF国泰国证食品饮料行业指数分级邱晓华2015-04-07贾成东160918.OF大成中小盘股票(LOF)魏庆国2015-04-07刘安田320007.OF诺安成长股票刘红辉，史高飞2015-04-04梅律吾000042.OF中证财通中国可持续发展100指数增强焦庆2015-04-03关家雄162204.OF泰达宏利精选股票陈丹琳2015-04-03刘青山，梁辉，曾昭雄162209.OF泰达宏利市值优选股票张勋2015-04-03史博，李泽刚，吴俊峰，梁辉，魏延军162212.OF泰达宏利红利先锋股票邓艺颖2015-04-03梁辉166801.OF浙商新思维混合倪权生，莫华寅2015-04-03张文洁，陈志龙四、基金经理观点

1、国泰基金艾小军：TMT成长空间值得期待

国泰深证TMT50指数分级于4月10日上市交易，为市场交易者投资TMT又提供了一种新的交易工具和选择。国泰深证TMT50指数分级基金经理艾小军表示： “TMT板块今年以来上涨已超过70%，但全市场TMT产业股票总市值5.7万亿元，只占到a股总市值的11%。未来成长空间仍然值得期待。”

他认为，“互联网+”被纳入国家经济顶层设计，蕴含三个层面的信号：第一，政府互联网思维的转变，传统产业互联网化进程将加快；第二，金融、医疗、文教、旅游等传统消费服务业被颠覆的速度将加快；第三，优秀企业利用互联网平台进行合纵连横的程度将加深。而承载“互联网+”战略的便是TMT产业。

艾小军认为，在当下中国经济转型的大环境中，TMT产业将成为我国未来经济增长的重要支撑，但TMT行业个股选择难度较大，而TMT分级基金覆盖全行业的白马投资标的，B端的进攻性优势突出。

2、南方基金：中证500指数将有良好表现

随着中证500股指期货即将于4月16日挂牌登陆，立体化交易时代到来，中证500ETF基金作为投资中小市值股票领域的掘金新利器将愈发受到市场的认可。

据了解，中证500股指期货合约作为首个中小盘期货，其指数成份股来自沪深两市中500只中小市值上市公司，行业覆盖面广，成长性高，弹性大，故这一指数也被机构认为是股市的风向标，能更好的反映市场的风险偏好。今年以来中小盘股强势突击，中证500指数频创历史新高，业内专家指出，成长股的不断涌现或将驱动指数出现类似美股标普500和纳斯达克那样的长牛行情，以中证500为投资标的的指数基金如南方中证500 ETF等值得长期关注。南方基金中证500ETF基金经理罗文杰也表示，随着牛市风格轮动，弹性较大的中证500指数后期有望取得良好的表现。

中证500股指期货上市之后，中证500 ETF将更加“多功能”，投资者不仅仅有了做空中小盘的工具，对于专业对冲机构更是提供了更合适的套期保值的工具。一位基金分析师指出，中证500股指期货配合中证500ETF基金，投资者可以实现期现套利，期现套利中的现货除了一篮子股票，更常用的是相应标的ETF，投资者直接在二级市场买入ETF，成本更低，操作更便利；另一方面，二者配合有助于投资者抓住轮动的行业投资机遇，例如市场大跌而中小盘医药下跌幅度较小时，投资者可买入500医药ETF，卖出相应手数中证500期货。此外，500股指期货的推出，将大大增加券商端500ETF存量，使得融资融券更为便利。

四、 宏观数据点评

通胀保持稳定，主因春节后价格回落。3月CPI同比上涨1.4%，与2月份相同，其中食品同比增长2.3%，非食品同比增长0.9%，均保持稳定。而3月CPI环比下降0.5%，主因春节假期因素带来的影响逐渐消失，食品价格大幅回落，服务价格涨跌互现。3月PPI同比下降4.6%，降幅缩窄。3月PPI同比降幅缩窄至4.6%，PPI环比跌幅缩窄至-0.1%，源于3月油气等生产资料价格上涨，但工业品通缩仍在持续。

图四 CPI当月同比及环比走势图

图五 PPI当月同比及环比走势图

资金面短期趋紧。尽管上周央行通过公开市场实现资金净回笼150亿元，但央行维稳资金利率意图强烈，最新银行间7天拆借利率跌破3%。本周资金面遭遇30只新股上市、财政存款上缴及港股热等事件性因素冲击，短期趋紧。

图六 央行公开市场操作情况(单位：亿元)

图七 SHIBOR走势

六、本周基金投资策略

偏股型基金：上周沪指成功站稳4000点，下一步剑指5000点，尽管本周新股发行打压市场人气，但上周末政府又发布东北振兴规划、电力改革、军民融合等一系列政策利好，集聚人气，同时资金面上银行间同业拆借利率继续走低，新股发行对市场冲击力较为有限。基金投资方面，把握四条主线，一是前期滞涨且有政策扶持的蓝筹如地产、金融板块；二是估值水平处于低位的二线蓝筹如汽车、家电，有望迎来估值修复行情；三是年报大幅预增，具备增长潜力的成长股；四是一带一路、国企改革等符合国家发展战略的题材股，可作为长期投资标的。现阶段选择基金，建议逐步增配重仓金融地产蓝筹的价值风格基金以及借助工具型基金产品如跟踪金融、地产、环保等行业的主题指数基金，有望获得长期超额收益。

债券型基金：展望2015年中国经济难有较大起色，尽管房地产政策有所调整，但投资增速很难快速回升，未来央行将推出更多宽松货币政策，对债市形成支撑，债市仍具备长期吸引力。不过经济增速下滑将导致部分企业债存在一定信用风险，信用等级较高的企业债更具备配置价值。转债方面，个债相对估值仍然较高，对转债价格形成压制，尽管阶段性上涨还有机会，但不会出现去年的整体性投资机会，我们对转债仍持谨慎乐观态度。2015年债券市场的操作难度将明显加大，建议投资者保持谨慎态度，以持有为主，加仓需慎重。基金投资，稳健投资者可选择信用等级较高的企业债；风险偏好高的投资者可选择精选选券能力好的二级债基以及高杠杆的主题类信用债基。

QDII基金：此前美国公布一系列疲软经济数据暗示美联储可能将加息推迟至夏季之后，令部分投资者焦虑有所缓解，美国三大股指连续两周环比上涨，其中纳斯达克涨2.23%，涨幅最高。欧洲方面，由于欧元汇率下跌，市场分析将导致欧洲海外企业获利增加6-8%，基本面向好提振投资者做多意向，欧洲三大股指悉数上涨，其中英国富时100涨3.75%至7089点，创历史新高，德州DAX及法国CAC40指数分别涨3.4%和3.28%。上周美元指数因美联储官员发表的鹰派言论，周反弹2.65%，黄金周涨幅回落至0.57%，美国石油钻井持续下降支撑油价走高，布伦特原油价格周涨6.7%。基金投资上，建议投资者适当增加港股及欧股QDII仓位，如 华夏恒生ETF(159920)。