格力电器复牌在即 借基抢抓20%以上的套利良机

更新时间:2016-08-23 14:57:57来源:天天基金网

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停牌半年的格力,8月18日晚上一连发布35个公告,向市场昭示着自己即将回归。业界认为,一系列利好背后是格力进军新领域的决心,在半年报所显示空调业务增长乏力的形势下,格力的收购也是为转型而作出的选择。

停牌半年的格力,8月18日晚上一连发布35个公告,向市场昭示着自己即将回归。

格力在公告中公布,拟用130亿元收购珠海银隆新能源有限公司。此外,还公布了100亿元定增计划、员工持股计划和透露了原本预计在8月底才正式公布的半年报部分内容,狠刷了一把存在感。

业界认为,一系列利好背后是格力进军新领域的决心,在半年报所显示空调业务增长乏力的形势下,格力的收购也是为转型而作出的选择。

一系列公告发布后,多家机构都预测格力或会迎来3到5个涨停板。格力从今年2月停牌至今,其间其他家电巨头表现强势,美的股价上涨57.77%,海尔也有28.19%的不俗表现,预计格力复牌后补涨“欲望”强烈。

格力电器,停牌前股价17.72元(分红除权后),自2月停牌以来,还是有不少好消息的,此次重组方案已经公布,在某球上争议不小,但是说真的,争议没有用,在利益面前,还是要搁置争议的。

本次方案具体为:拟以15.57 元/股价格向珠海银隆股东增发8.35 亿股收购其100%股权,同时向包括格力集团、公司员工持股计划以及原有银隆股东等投资者增发6.42 亿股,募集100亿元配套资金用于珠海银隆项目建设。珠海银隆的业绩承诺是:2016年度、2017年度和2018年度三个会计年度内的实际净利润分别不低于7.2亿元、10亿元和14亿元。

这个方案的争议之处在于侵害中小股东权益,大股东和管理层、员工、银隆的投资者参与了配套资金的低价增发,稀释利润,格力电器账面现金近千亿,其实并不需要卖股筹资;银隆所处的电动车行业过热,18倍PE是否过高?

仔细想想这里确实有很多问题,这个方案很照顾大股东和银隆,没有考虑中小投资者,大股东提高了野蛮人进入的门槛,管理层们借机暴富,银隆也卖了一个很好的价钱。

不过这些都不是事儿,能不能通过股东会暂且不表,就当这事没有任何利好影响,甚至这事都不存在,格力电器的补涨需求也很强烈,格力电器本身的质地并无太大变化,中报的业绩还有12%的增长呢。

格力电器停牌时,股价处于低位,股灾3.0刚结束没怎么恢复元气呢,这次格力电器由于业绩不及预期调整得很厉害,股价是近年来很低的位置了。停牌期间,消费股行情很好,格力的可比公司涨幅可都不小呢,直接竞争对手000333美的集团,上涨了58%,PE11倍;另一白电巨头600690青岛海尔上涨26%,目前PE12倍;同样专注从事冰洗行业000418小天鹅A涨幅66%,PE20倍;主营业务基本相近的000921海信科龙,涨幅54%,PE25倍。可见可比公司涨幅基本有50%,而目前格力的PE只有7.5倍。保守估计,参考可比上市公司的涨幅,应该有50%的涨幅;参考PE水平,看齐美的集团的话也有50%,考虑美的集团比较多元,40%也是可以期待的。按照指数收益法,截止8月19日收盘计提的涨幅有17.07%,距离40-50%的预期涨幅(大约是4连板)有很大的差距,这就是套利空间,大概有20-28%。

多位机构人士认为,格力电器复牌后可能出现3-4个涨停板。某券商QFII投资经理认为,格力电器上涨空间或在50%左右,这意味着将有3个以上的涨停板。而一位持有格力电器多年、调研格力电器多达数十次的私募人士认为,从行业基本面来看,家电领域出现消费升级与技术革新的新趋势,白电、厨电市场集中度进一步提高,高端产品份额不断扩大,小家电等新品类市场潜力巨大。格力电器估值合理、业绩超预期将从家电股整体走强中受益,特别是受深港通预期及其购买新能源资产影响,有望在复牌后补涨,涨停板或在3-4个。

由于担心格力电器复牌后一字涨停无法买入,因此借助重仓该股的基金进行套利逐渐引发投资者关注,在股吧等讨论区均见相关讨论。

那么哪些基金适合用来做套利呢?

根据数据,截至二季度末,共有129只公募基金持有格力电器。其中,持有格力电器的市值占基金总资产比例超过5%的基金有24只,超过10%的有7只。持仓比例最高的是广发集鑫债基A,持仓13.76%,其次是东方红京东大数据混基,持仓12.09%,排名第三的是建信央视财经50分级,持仓12.01%。

持仓明细

此外还有东方红优势精选混基持仓达11.38%,招商央视财经50分级指基持仓达10.39%,安信稳健增值混基A持仓达10.22%,工银瑞信深证红利ETF持仓达10.03%。

如果能够套利广发集鑫债基A,假设组合里其他个股涨跌幅不变,格力电器可带来4.33-6.08个点的收益;套利东方红京东大数据混基,假设组合里其他个股涨跌幅不变,格力电器可带来4-5.6个点的收益。

此外,博时灵活配置混合A、东方红睿阳混基持仓近9%,博时主题行业混基、东方红睿元混基、东方红睿丰混基、易方达消费行业股基、英大领先回报混基的持仓在7%以上。

上述绝大部分基金对于格力电器采用了“指数收益法”进行估值调整,但是根据AMAC电气行业指数自2月22日至8月16日的涨幅而言,仅上涨了17.5%,可能导致刚才计算的套利收益还要剔除1-2个点。

对此,有业内人士认为,同期AMAC电气指数中能与格力电器对标的成分股涨幅要大得多,例如美的电器上涨了59.92%,小天鹅涨幅达70%、青岛海尔涨幅达30%,平均涨幅53%。因此估值调整带来的安全垫削弱,不足担忧。

多家基金停止大额申购

研究人士认为,广发集鑫债基是套利最佳标的,一方面,其持仓格力电器比例较高,另一方面,作为债基其持仓以债券为主,组合里其他券种的价格波动对净值影响较小。然而遗憾的是广发集鑫债基从5月23日起暂停50万元以上的申购,从7月12日起完全暂停申购。

显然这是为了防止套利资金进入稀释基金所持有的格力电器仓位,保护原有持有人的利益。公告显示,还有部分上述基金已经停止大额申购。广发东方红京东大数据混基和东方红优势精选混基也从8月5日起暂停100万元以上的申购。目前,建信央视财经50指基、招商央视财经50指基、安信稳健增值混基A和工银瑞信深证红利ETF都还没有暂停大额申购。

在剩下的基金中,值得关注的是工银瑞信深证红利ETF。由于ETF可在场内进行交易,流动性较好,方便套利资金进出,且临近深港通开通,该基金整体走势向好。数据显示,近期,其场内价格相对于净值已经从折价变成了溢价,不过溢价率并不高,截至8月16日为0.3%。不过风险在于工银瑞信深证红利ETF有近20%仓位持有万科,如今万科股价已在高位,或将回调。

另外还值得关注的是建信央视财经50分级指基,数据显示,截至8月16日,其B份额目前折价率为-9.44%,价格杠杆达1.78。投资者可以在复牌时通过B份额的场内交易获得高杠杆以及折价收拢的收益,且其流动性较招商央视财经50更好。

持仓比例10%以上的基金一览(按占净值比排序)

基金代码基金简称近三月收益手续费操作000473广发集鑫债券A3.51%0.80% 0.08%购买 开户购买001564东方红京东大数据混合12.73%1.50% 0.60%购买 开户购买165312建信央视5014.39%1.20% 0.12%购买 开户购买001712东方红优势精选混合10.08%1.50% 0.60%购买 开户购买217027招商央视财经50指数14.35%1.20% 0.12%购买 开户购买001316安信稳健增值混合A3.72%1.00% 0.10%购买 开户购买159905工银深证红利ETF10.55%
购买 开户购买

,天天基金研究中心,截至日期:2016-08-22

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